Принципы корпоративных финансов

Принципы корпоративных финансов

Автор(ы): Брейли Р. Майерс С.

06.10.2007
Год изд.: 1997
Описание: Оригинальная аннотация: «Этот фундаментальный учебник посвящен финансовому анализу — специфической сфере управления, которая лишь относительно недавно выделилась в самостоятельную отрасль, вобрав в себя новейшие научные знания и многолетний деловой опыт. В книге рассматриваются все аспекты принятия финансовых и инвестиционных решений, финансирования проектов, планирования и составления бюджетов капитальных вложений, оценки финансовой эффективности и техники инвестиционного анализа, структуры капитала корпораций, выбора источников финансирования (за счёт собственных средств, выпуска долговых обязательств или акций) и т. д. Кроме того, книга содержит базовый справочный материал по использованию финансовых инструментов, таких как опционы, гарантийные обязательства и конвертируемые облигации, лизинг, хэджирование финансовых рисков, управление наличными средствами и кредитами, а также по международному финансовому менеджменту и управлению пенсионными фондами. Написанная высокопрофессионально, доступным, живым языком, книга изобилует интересными примерами, содержит несложные математические рассчеты, которые облегчают финансовый анализ. Предназначена для инвестиционных аналитиков и финансовых советников, брокеров, работников банков, бухгалтеров и менеджеров промышленных компаний, а также преподавателей, студентов и аспирантов». От себя добавим: БЕДНЫЕ — ПЛАТЯТ НАЛОГИ, БОГАТЫЕ — СОЗДАЮТ КОРПОРАЦИИ.
Оглавление:
Принципы корпоративных финансов скачать без регистрации https://book-com.ru

ЧАСТЬ I. СТОИМОСТЬ
Глава 1. Почему финансы так важны [3]
1—1. Роль финансового менеджера [4]
Понятие стоимости • Время и неопределенность • Цели финансового управления в сложных организациях • Понятие стоимости информации
1—2. Кто такой финансовый менеджер? [7]
1-3. Содержание этой книги [8]
1-4. Резюме [9]
Контрольные вопросы [10]
Глава 2. Приведенная стоимость и альтернативные издержки [11]
2-1. Введение в теорию приведенной стоимости [12]
Вычисление приведенной стоимости • Чистая приведенная стоимость • Замечание о риске и приведенной стоимости • Приведенные стоимости и нормы доходности
2-2. Обоснование правила чистой приведенной стоимости [15]
Как рынок капитала помогает сбалансировать потребление • Теперь мы введем производственные возможности • Основополагающее допущение • Несовершенные рынки капиталов
2-3. Основной вывод [21]
Другие цели корпораций
2-4. Резюме [23]
Рекомендуемая литература [24]
Контрольные вопросы [25]
Вопросы и задания [26]
Глава 3. Как рассчитывать приведенные стоимости [29]
3-1. Оценка долгосрочных активов [29]
Оценка потоков денежных средств за несколько периодов • Почему коэффициент дисконтирования снижается по мере удаления в будущее — отказ от идеи «денежного станка » • Как таблицы приведенных стоимостей помогают лентяю
3—2. Знакомство с бессрочной рентой и аннуитетом [33]
Как оценить возрастающую бессрочную ренту • Как оценить аннуитет
3-3. Сложный процент и приведенная стоимость [36]
Замечание об интервалах начисления сложного процента
3-4. Резюме [41]
Рекомендуемая литература [42]
Контрольные вопросы [42]
Вопросы и задания [44]
Глава 4. Приведенная стоимость облигаций и акций [47]
4-1. Кратко об оценке стоимости облигаций [47]
4-2. Как оценивать обыкновенные акции [49]
Сегодняшняя цена • Но что определяет цену следующего года?
4-3. Простой способ расчета ставки капитализации [53]
Использование формулы дисконтированного денежного потока для установления цен на электроэнергию • Некоторые предостережения относительно формул для случаев постоянного темпа роста
4-4. Связь между ценой акции и прибылью в расчете на акцию [57]
Вычисление приведенной стоимости перспектив роста для компании «Электронный птенчик» • Общая формула, отражающая связь дивидендов и перспектив роста • Что означает коэффициент цена—прибыль • Что означает показатель прибыли
4-5. Резюме [63]
ПРИЛОЖЕНИЕ: Оценка стоимости бизнеса методом дисконтированного потока денежных средств [65]
Прогнозирование потока свободных денежных средств для бизнеса в целом • Горизонты оценки • Стоимость на конец периода оценки • Дальнейшая проверка реалистичности оценки • Заключение
Рекомендуемая литература [69]
Контрольные вопросы [70]
Вопросы и задания [71]
Глава 5. Почему чистая приведенная стоимость лучше других критериев обеспечивает верные инвестиционные решения [75]
5-1. Обзор базовых понятий [75]
5-2. «Конкуренты «чистой приведенной стоимости [77]
5—3. Окупаемость [78]
Правило окупаемости • Дисконтированная окупаемость
5—4. Средняя прибыль в расчете на балансовую стоимость активов [80]
5-5. Внутренняя норма доходности (или норма доходности дисконтированного потока денежных средств) [82]
Ловушка 1 — кредитовать или брать взаймы? • Ловушка 2 — множественность значений нормы доходности • Ловушка 3 — взаимоисключающие проекты • Ловушка 4 — что происходит, когда мы не можем определить временную структуру процентных ставок • Вывод о методе внутренней нормы доходности
5-6. Коэффициент рентабельности, или коэффициент выгоды — издержки [92]
5-7. Резюме [93]
Рекомендуемая литература [94]
Контрольные вопросы [95]
Вопросы и задания [97]
Глава 6. Принятие инвестиционных решений по методу чистой приведенной стоимости [101]
6—1. Что дисконтировать [101]
Следует учитывать только потоки денежных средств • Учитывайте приростные потоки денежных средств • Будьте последовательны в учете инфляции
6-2. Пример — проект ВНК [107]
Разделение инвестиционных решений и решений по финансированию • Еще раз об оценке потоков денежных средств • Еще раз об амортизации • Последнее замечание о налогах • Последнее замечание об анализе проектов
6-3. Взаимовлияние проектов [115]
Ситуация 1 — оптимальное время для осуществления инвестиций • Ситуация 2 — выбор оборудования с долгосрочным или краткосрочным периодом эксплуатации • Ситуация 3—решение о времени замены используемого оборудования • Ситуация 4-затраты на избыточные мощности • Ситуация 5—изменчивость факторов загрузки
6—4. Выбор программ капитальных вложений в условиях ограниченности ресурсов [121]
Коэффициент рентабельности в условиях нормирования капитала • Несколько усовершенствованных моделей выбора в условиях нормирования капитала • Моделирование выбора в условиях нормирования капитала
6-5. Резюме [126]
ПРИЛОЖЕНИЕ: Несколько штрихов к моделированию выбора в условиях нормирования капитала [127]
Перенесение потоков денежных средств на будущие периоды • Взаимоисключающие проекты • Зависимые проекты • Ограничения на нефинансовые ресурсы • Ограничения на нефинансовые результаты
Рекомендуемая литература [128]
Контрольные вопросы [129]
Вопросы и задания [130]
ЧАСТЬ II. РИСК
Глава 7. Введение: риск, доход и альтернативные издержки [139]
7—1. 63-летняя история рынка капиталов в одном беглом обзоре [139]
7-2. Измерение риска, присущего инвестиционному портфелю [142]
Дисперсия и стандартное отклонение • Оценка изменчивости • Как диверсификация снижает риск
7—3. Вычисление портфельного риска [149]
Общая формула для расчета портфельного риска • Ограничения на диверсификацию
7—4. Как отдельные ценные бумаги влияют на портфельный риск [153]
Бета—измеритель рыночного риска • Почему бета ценных бумаг определяет риск портфеля
7—5. Диверсификация и слагаемость стоимостей [158]
7-6. Резюме [159]
Рекомендуемая литература [160]
Контрольные вопросы [161]
Вопросы и задания [162]
Глава 8. Риск и доход [167]
8-1. Гарри Маркович и рождение теории портфеля [167]
Формирование портфеля акций • Мы вводим займы и кредиты
8—2. Связь между риском и доходом [173]
Некоторые оценки ожидаемой доходности • Доказательство правила оценки долгосрочных активов • Что произошло бы, если бы акция не лежала на линии рынка ценных бумаг?
8-3. Надежность и роль модели оценки долгосрочных активов [177]
Проверка правша оценки долгосрочных активов • Допущения, лежащие в основе правила оценки долгосрочных активов
8—4. Некоторые альтернативные теории [180]
Бета потребления против рыночной беты • Теория арбитражного ценообразования • Сравнение правила оценки долгосрочных активов и теории арбитражного ценообразования
8-5. Резюме [186]
Рекомендуемая литература [187]
Контрольные вопросы [188]
Вопросы и задания [190]
Глава 9. Планирование долгосрочных вложений и риск [195]
9-1. Измерение коэффициента бета [198]
Стабильность величины бета во времени • Использование «книги бета » • Отраслевые беты и затраты на капитал для подразделений
9-2. Структура капитала и затраты компании на капитал [204]
Как изменение структуры капитала влияет на ожидаемую доходность • Как изменение структуры капитала влияет на величину бета • Предостережения и некоторые наблюдения
9-3. Как рассчитать затраты на капитал компании Carolina Power and Light — пример [208]
Ожидаемая доходность обыкновенных акций Carolina P&L • Оценка затрат на капитал компании Carolina P&L
9—4. Определение ставки дисконта в случае, когда вы не можете воспользоваться «книгой бета» [212]
Избегайте надуманных факторов при определении ставки дисконтирования • Чем определяется бета активов? • Поиск ориентиров
9—5. Другой взгляд на риск и дисконтированный поток денежных средств [217]
Оценка надежных эквивалентов потоков денежных средств • Когда вы не можете использовать единую скорректированную на риск ставку дисконта для долгосрочных активов • Общая ошибка
9-6. Резюме [222]
ПРИЛОЖЕНИЕ: Использование модели оценки долгосрочных активов для расчета надежного эквивалента [223]
Рекомендуемая литература [224]
Контрольные вопросы [225]
Вопросы и задания [226]
ЧАСТЬ III. ПРАКТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ПЛАНИРОВАНИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
Глава 10. Проект — это не черный ящик [233]
10—1. Анализ чувствительности [234]
Ценность информации • Ограничения в анализе чувствительности • Анализ проекта при различных сценариях • Анализ безубыточности
10-2. Модель Монте-Карло [241]
Моделирование проекта по производству электромобилей • «Издержки» моделирования: вы платите за то, что получаете • Погрешности моделирования
10-3. «Древо решений» и последующие решения [247]
Пример: Vegetmn • Более сложный пример: «Вольный полет» • «Запасной выход» • Стоимость прекращения бизнеса и бюджет долгосрочных вложений • Доводы за и против «древа решений » • «Древо решений » и модель Монте-Карло
10-4. Резюме [255]
Рекомендуемая литература [257]
Контрольные вопросы [257]
Вопросы и задания [259]
Глава 11. Откуда берется положительная чистая приведенная стоимость [261]
11—1. Первое знакомство с рыночной стоимостью [261]
«Кадиллак » и кинозвезда • Пример: инвестиции в новый универмаг • Другой пример: открытие золотоносных копей
11-2. Прогнозирование экономических рент [266]
11-3. Пример: «Марвин и компания» решает применить новую технологию [267]
Прогнозирование цен на пузырьковые бластеры • Стоимость нового расширения компании «Марвин» • Альтернативные планы расширения производства • Стоимость акций компании «Марвин » • Уроки из опыта «Марвина и компании»
11-4. Резюме [275]
Рекомендуемая литература [275]
Контрольные вопросы [276]
Вопросы и задания [277]
Глава 12. Организация инвестиционного процесса и последующая оценка эффективности [281]
12-1. Планирование долгосрочных вложений и утверждение проектов [281]
Утверждение проектов • Критерии, которые фирмы применяют в своей практике принятия решений • Контроль за инвестиционными решениями
12-2. Проблемы и некоторые решения [285]
Обеспечение согласованности прогнозов • Устранение конфликта интересов • Снижение необъективности в прогнозах • Получение высшим руководством необходимой ему информации • Признание необходимости стратегической «подгонки »
12-3. Оценка результатов деятельности [289]
Контроль за осуществлением проектов • Постаудит • Проблемы измерения приростных денежных потоков по факту • Оценка текущей деятельности • Бухгалтерская норма прибыли как измеритель эффективности
12-4. Пример: определение рентабельности супермаркета в Нодхеде [292]
Бухгалтерские прибыли в сравнении с истинными прибылями • Дает ли критерий рентабельности инвестиций правильные результаты в долгосрочной перспективе?
12-5. Что мы можем предпринять в связи с искажениями рентабельности на основе бухгалтерских данных? [296]
Не слишком ли озабочены менеджеры бухгалтерской рентабельностью?
12-6. Резюме [298]
Рекомендуемая литература [300]
Контрольные вопросы [301]
Вопросы и задания [301]
ЧАСТЬ IV. РЕШЕНИЯ ПО ФИНАНСИРОВАНИЮ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ РЫНКА
Глава 13. Финансирование корпораций и шесть уроков эффективности рынка [309]
13-1. Мы все время возвращаемся к чистой приведенной стоимости [310]
Различие между инвестиционными решениями и решениями по финансированию • Эффективные рынки капиталов
13-2. Что такое эффективный рынок? [312]
Поразительное открытие: цены изменяются случайным образом • Теория для объяснения фактов • Три формы в теории эффективности рынка • Совершенных теорий не бывает • Биржевой крах 1987г.
13-3. Первый урок эффективности рынка: у рынка нет памяти [323]
13-4. Второй урок эффективности рынка: верь рыночным ценам [323]
Пример: предложение о выкупе облигаций Northwestern Bell
13-5. Третий урок эффективности рынка: никаких финансовых иллюзий [325]
Дробление акций и дивиденды • Расчет аномальных доходов • Изменения учетной политики
13-6. Четвертый урок эффективности рынка: альтернатива «сделай сам» [330]
13-7. Пятый урок эффективности рынка: одна акция дает представление обо всех остальных [330]
13-8. Шестой урок эффективности рынка: зри в корень [332]
13-9. Резюме [333]
Рекомендуемая литература [333]
Контрольные вопросы [334]
Вопросы и задания [335]
Глава 14. Обзор источников финансирования корпораций [339]
14-1. Обыкновенные акции [339]
Терминология • Права акционеров
14-2. Первый взгляд на долги корпораций [342]
Различные формы долга • Другие названия долговых обязательств
14-3. Привилегированные акции [345]
14-4. Конвертируемые ценные бумаги [346]
14—5. Многообразие и придает остроту жизни [347]
Процесс обновления
14-6. Модели финансирования корпорации [349]
Действительно ли фирмы так сильно полагаются на внутренние источники финансирования ? • Выбор момента для выпуска долговых обязательств и акций • Заблуждение относительно «разводнения » • Изменилась ли структура капитала? • Коэффициент долговой нагрузки в рыночном измерении
14-7. Резюме [360]
Рекомендуемая литература [361]
Контрольные вопросы [362]
Вопросы и задания [363]
Глава 15. Как корпорации осуществляют эмиссию ценных бумаг [365]
15-1. Венчурный капитал [365]
15-2. Первичное публичное предложение ценных бумаг [369]
Организация публичной эмиссии • Определение цены нового выпуска • Издержки публичной эмиссии
15-3. Обычное предложение ценных бумаг компаниями открытого типа [373]
Обычное предложение ценных бумаг и «полочная регистрация» • Международные эмиссии ценных бумаг • Издержки обычного предложения ценных бумаг • Реакция рынка на эмиссию акций
15-4. Роль подписчика [377]
Кто такие подписчики? • Выбор подписчика
15-5. Частное размещение [382]
15-6. Резюме [383]
ПРИЛОЖЕНИЕ А: Привилегированная подписка или эмиссия прав [385]
Как осуществляются эмиссии прав • Как эмиссия прав влияет на цену акций • Цена выпуска не имеет значения, если права реализуются • Выбор между обычным предложением акций и эмиссией прав
ПРИЛОЖЕНИЕ Б: Проспект новой эмиссии фирмы «Марвин» [389]
Рекомендуемая литература [393]
Контрольные вопросы [394]
Вопросы и задания [395]
ЧАСТЬ V. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И СТРУКТУРА КАПИТАЛА
Глава 16. Споры о дивидендах [401]
16—1. Как выплачиваются дивиденды [402]
Некоторые законодательные ограничения на дивиденды • Виды дивидендов • Выкуп акций
16-2. Как компании принимают решения о выплате дивидендов [405]
Модель Линтнера • Информативность дивидендов
16-3. Споры о дивидендной политике [407]
Дивидендная политика не имеет значения на совершенном рынке капиталов • Дивидендная политика не важна—иллюстрация • Расчет цены акции • Выкуп акций
16-4. Правые радикалы [412]
Игнорируют ли ММ риск? • Несовершенство рынка
16-5. Налоги и левые радикалы [415]
Как налоги влияют на стоимость • Зачем вообще платить дивиденды? • Эмпирические данные о дивидендах и налогах • Дивиденды и прирост капитала согласно Закону о реформе налоговой системы 1986г.
16-6. Центристы [420]
Альтернативные налоговые системы
16-7. Резюме [422]
Рекомендуемая литература [424]
Контрольные вопросы [425]
Вопросы и задания [426]
Глава 17. Имеет ли значение политика управления задолженностью? [429]
17-1. Эффект левериджа в конкурентной экономике без налогов [430]
Позиция Модильяни и Миллера • Закон сохранения стоимости • Пример применения Правила I
17-2. Как финансовая зависимость влияет на доходность [436]
Смысл Правила I • Правило II • Дилемма: риск — доход
17-3. Традиционный подход [440]
Два предостережения • Доходность левериджированных акций — традиционная позиция • Где искать расхождения с правилами ММ • Клиентов, неудовлетворенных сегодня, вероятно, можно заинтересовать экзотическими ценными бумагами • Мертворожденные «блоки акций «компании Pfizer • Несовершенства и возможности
17-4. Резюме [448]
ПРИЛОЖЕНИЕ: ММ и модель оценки долгосрочных активов [449]
Рекомендуемая литература [450]
Контрольные вопросы [450]
Вопросы и задания [452]
Глава 18. Как много займов следует брать фирме? [455]
18—1 Корпоративные налоги [456]
Как налоговая защита увеличивает стоимость капитала акционеров? • Изменение структуры капитала фирмы Merck • ММ и налоги
18-2. Налоги на прибыль корпораций и доходы физических лиц [460]
Политика управления задолженностью до и после реформы налоговой системы • «Долг и налоги «Мертона Миллера • Модель Миллера после Закона о реформе налоговой системы 1986 г. • Возможна ли компромиссная теория ?
18-3. Издержки финансовых затруднений [469]
Издержки банкротства • Реальные издержки банкротства • Прямые издержки банкротства в сравнении с косвенными • Финансовые трудности без банкротства • Перенос риска: игра первая • Отказ от вложения акционерного капитала: игра вторая • И наконец, вкратце, еще три игры • Какова цена этих игр • Издержки финансовых трудностей различны при разных типах активов
18-4. Объяснение выбора политики финансирования [482]
Теория иерархии
18-5. Выбор фирмой коэффициента «долг—собственный капитал» [485]
Контрольный лист • Перспективное планирование
18-6. Резюме [487]
Рекомендуемая литература [489]
Контрольные вопросы [490]
Вопросы и задания [492]
Глава 19. Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию [497]
19—1. Метод скорректированной приведенной стоимости [498]
Базовая чистая приведенная стоимость • Расходы на эмиссию • Увеличение кредитоемкости фирмы • Стоимость налоговой защиты по процентным платежам • Обзор метода скорректированной приведенной стоимости
19-2. Скорректированная ставка дисконта — альтернатива скорректированной приведенной стоимости [501]
Пример: геотермальный проект • Общее определение скорректированных затрат на капитал • Что происходит, когда будущие размеры долга неизвестны • Насколько полезны формулы скорректированных затрат на капитал ?
19-3. Формула средневзвешенных затрат на капитал [506]
Применение учебной формулы к геотермальному проекту • Использование учебной формулы • Применение формулы к железнодорожным компаниям • Замечание о показателе бета активов и средневзвешенных затратах на капитал • Ошибки при использовании формулы средневзвешенных затрат на капитал
19-4. Дисконтирование надежного номинального потока денежных средств [512]
Общее правило • Еще несколько примеров • Скорректированная ставка дисконта для эквивалентных долгу потоков денежных средств
19-5. Резюме [516]
Рекомендуемая литература [519]
Контрольные вопросы [519]
Вопросы и задания [520]
ЧАСТЬ VI. ОПЦИОНЫ
Глава 20. Обязательства корпораций и оценка стоимости опционов [527]
20-1. «Коллы», «путы» и акции [529]
Продажа «коллов», «путов»и акций
20-2. Различные комбинации «коллов», «путов» и акций [532]
Различие между надежными и рисковыми облигациями • Выявление опциона
20-3. Что определяет стоимость опциона? [539]
20-4. Модель оценки стоимости опционов [543]
Почему принцип дисконтированного денежного потока не подходит для оценки опционов • Создание эквивалентов опциона из обыкновенных акций и займов • Метод нейтрального отношения к риску • Оценка стоимости опционов со сроком более одного периода • Использование формулы Блэка—Шольца
20-5. Резюме [548]
Рекомендуемая литература [549]
Контрольные вопросы [549]
Вопросы и задания [551]
Глава 21. Применение теории оценки опционов [557]
21-1. Ценность возможностей последующего инвестирования [557]
Реальные опционы и ценность управления
21-2. Опцион на отказ от проекта [560]
Оценка стоимости опциона «пут «на отказ: пример • Что произойдет с опционом г-жи Хартии Вольнэсти при более чем двух возможных исходах • Стоимость опциона через 6месяцев • Стоимость опциона на сегодня • Общий биномиальный метод
21—3. Опцион на выбор времени [568]
Пример временндго опциона • Оценка стоимости опциона на маринованную селедку Оценка стоимости опциона и «древо решений»
21-4. Контрольный лист [573]
«Американский ком» — без дивидендов • «Европейский пут» — без дивидендов • «Американский пут» — без дивидендов • «Европейский колл » на акции с дивидендами • «Американский колл «на акции с дивидендами
21-5. Резюме [577]
Рекомендуемая литература [578]
Контрольные вопросы [579]
Вопросы и задания [580]
Глава 22. Варранты и конвертируемые ценные бумаги [585]
22-1. Что такое варрант? [585]
Оценка стоимости варрантов • Два осложняющих фактора: дивиденды и разводнение • Пример: оценка стоимости варрантов компании «Универсальный клей » • Как влияет разводнение на стоимость варрантов компании «Универсальный клей » • Варранты на облигации
22-2. Что такое конвертируемая облигация? [592]
Оценка стоимости конвертируемых облигаций • Вернемся к разводнению и дивидендам • Форсирование конверсии
22-3. Различие между варрантами и конвертируемыми облигациями [598]
22-4. Почему компании выпускают варранты и конвертируемые облигации? [599]
22-5. Резюме [601]
Рекомендуемая литература [602]
Контрольные вопросы [603]
Вопросы и задания [604]
ЧАСТЬ VII. ДОЛГОВОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Глава 23. Оценка рисковых долговых обязательств [611]
23-1. Классическая теория процента [612]
Реальные процентные ставки • Инфляция и процентные ставки
23-2. Временная структура и доходность к погашению [616]
Доходность к погашению • Проблемы, связанные с доходностью к погашению •
Оценка временндй структуры • Определение цен на облигации с различными сроками погашения
23-3. Объяснение временной структуры [624]
Проблема г-жи Долгой • Проблема г-на Короткого • Гипотеза ожиданий • Теория предпочтения ликвидности • Учитывая инфляцию • Сравнение теорий временной структуры • Некоторые новые теории временнбй структуры
23—4. Учет риска невыполнения обязательств [634]
Рейтинг облигаций • «Мусорные » облигации • Оценка опционов и рисковые долговые обязательства • Оценка правительственных кредитных гарантий
23-5. Резюме [642]
Рекомендуемая литература [644]
Контрольные вопросы [645]
Вопросы и задания [647]
Глава 24. Различные виды заемного капитала [651]
24-1. Национальные облигации, иностранные облигации, еврооблигации [652]
24-2. Контракт на выпуск облигационного займа [653]
Соглашение, или трастовый договор • Условия облигационного займа • Именные облигации и облигации на предъявителя
24-3. Обеспеченность и приоритетность [656]
24-4. Условия погашения [657]
Фонды погашения • Положения о досрочном выкупе • Облигации с правом продления и с правом досрочной продажи
24-5. Ограничительные оговорки [660]
Изменения в ограничительных оговорках • Позитивные оговорки
24-6. Новшества на рынке облигаций [664]
Причины новшеств • Выгоды от нововведений • Новшества, выдержавшие испытание временем
24-7. Проектное финансирование [669]
Пример из нефтяной отрасли • Кто использует проектное финансирование? • Проектное финансирование—некоторые общие особенности • Преимущества проектного финансирования
24-8. Резюме [673]
ПРИЛОЖЕНИЕ: Извлечения из проспекта эмиссии облигаций [674]
Рекомендуемая литература [682]
Контрольные вопросы [682]
Вопросы и задания [683]
Глава 25. Хеджирование финансового риска [687]
25-1. Техника хеджирования [690]
Как инструменты хеджирования позволяют разделять ваши ставки
25-2. Продолжительность и изменчивость [693]
Пример и некоторые тонкости
25-3. Хеджирование с помощью фьючерсов [696]
Товарные и финансовые фьючерсы • Механизм заключения фьючерсных сделок • Цены «спот» и фьючерсные цены—финансовые фьючерсы • Цены «спот» и фьючерсные цены — товары • Процедура фьючерсного хеджирования
25-4. Форвардные контракты [701]
«Кустарные» форвардные контракты
25-5. Свопы [703]
25—6. Хеджирование с помощью опционов [705]
25-7. Резюме [706]
Рекомендуемая литература [707]
Контрольные вопросы [708]
Вопросы и задания [709]
Глава 26. Лизинг [715]
26-1. Что такое лизинг? [716]
26—2. Зачем нужен лизинг? [717]
Разумные доводы в пользу лизинга • Некоторые сомнительные аргументы в пользу лизинга
26-3. Оценка финансового лизинга [721]
Гример финансового лизинга • Кто является действительным собственником арендованного имущества? • Лизинг и Налоговая служба • Первый шаг в оценке лизингового контракта • Почему лизинг поставил акционеров компании «Сивка-бурка» в затруднительное положение? • Продолжение темы
26-4. Когда лизинг выгоден? [727]
26—5. Оценка крупного лизинга с использованием заемного капитала [728]
26—6. Резюме [731]
Рекомендуемая литература [733]
Контрольные вопросы [733]
Вопросы и задания [734]
ЧАСТЬ VIII. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
Глава 27. Анализ финансовой деятельности [739]
27-1. Финансовые коэффициенты [739]
Коэффициенты финансовой зависимости • Коэффициенты ликвидности • Коэффициенты рентабельности или эффективности • Коэффициенты рыночной активности • Бухгалтерские показатели • Выбор базы • Выбор финансовых коэффициентов
27—2. Динамика прибыли [755]
Смысл бухгалтерской прибыли • Как инфляция влияет на бухгалтерскую доходность
27-3. Техника финансового анализа [759]
Использование финансовых коэффициентов для оценки рыночного риска • Использование финансовых коэффициентов для прогнозирования рейтинга облигаций
27-4. Резюме [762]
Рекомендуемая литература [763]
Контрольные вопросы [763]
Вопросы и задания [766]
Глава 28. Подходы к финансовому планированию [769]
28-1. Что такое финансовое планирование? [770]
Финансовое планирование базируется на агрегатных показателях • Финансовое планирование — это не просто прогнозирование
28-2. Содержание полного финансового плана [771]
Планирование источников финансирования • Три условия эффективного планирования • Финансовое планирование как управление портфелем опционов
28-3. Модели финансового планирования [776]
Финансовая модель компании «Важный фрукт » • Недостатки моделей • В моделях корпоративных финансов финансы отсутствуют
28-4. Резюме [782]
ПРИЛОЖЕНИЕ: Модель LONGER [783]
Пример • Расширение модели • Модель LONGER в сравнении с типовыми моделями корпоративного планирования • Теневые цены, или предельные издержки
Рекомендуемая литература [791]
Контрольные вопросы [791]
Вопросы и задания [792]
Глава 29. Краткосрочное финансовое планирование [795]
29-1. Элементы оборотного капитала [796]
29-2. Связь между краткосрочными и долгосрочными финансовыми решениями [798]
Принцип соответствия • Постоянная потребность в оборотном капитале • Удобство избытка денежных средств
29-3. Контроль за изменениями в объемах денежных средств и оборотного капитала [800]
Контроль за изменениями чистого оборотного капитала • Прибыли и потоки денежных средств
29-4. Планирование потоков денежных средств [805]
Подготовка бюджета денежных средств: приток • Подготовка бюджета денежных средств: отток
29-5. План краткосрочного финансирования [809]
Варианты краткосрочного финансирования • Первый вариант плана финансирования • Второй вариант плана финансирования • Замечание о моделях краткосрочного финансового планирования
29-6. Резюме [815]
Рекомендуемая литература [816]
Контрольные вопросы [817]
Вопросы и задания [818]
ЧАСТЬ IX. КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ
Глава 30. Управление дебиторской задолженностью [823]
30-1. Условия продаж [823]
30-2. Инструменты коммерческого кредита [825]
30-3. Кредитный анализ [826]
Анализ финансовых коэффициентов • Количественная кредитная оценка • Создание более совершенных индексов риска
30—4. Решение о предоставлении кредита [832]
Когда остановиться в поиске «ключей» • Решения о предоставлении кредита для повторяющихся заказов • Некоторые общие принципы
30-5. Политика сбора денег [836]
Факторинг и страхование кредитов
30-6. Резюме [838]
ПРИЛОЖЕНИЕ: Процедуры банкротства [839]
Персональные банкротства • Банкротства компаний • Выбор между ликвидацией и реорганизацией
Рекомендуемая литература [844]
Контрольные вопросы [845]
Вопросы и задания [847]
Глава 31. Управление денежными средствами [851]
31—1. Товарно-материальные запасы и остатки денежных средств [852]
Распространение изложенных правил на остатки денежных средств • Модель Миллера—Орра • Использование модели Миллера—Орра • Привлечение денежных средств путем займов • Управление денежными средствами в крупнейших корпорациях
31—2. Системы сбора и расходования денег [860]
Денежные средства в пути • Управление денежными средствами в пути • Ускорение сбора денег • Контроль за выплатами
31-3. Отношения с банками [865]
Что происходит, когда деньги приносят процент ?
31-4. Резюме [866]
Рекомендуемая литература [867]
Контрольные вопросы [868]
Вопросы и задания [869]
Глава 32. Краткосрочное кредитование и заимствование [873]
32-1. Краткосрочное кредитование [873]
Денежный рынок • Оценка инвестиций денежного рынка • Исчисление доходности инвестиций денежного рынка • Векселя Казначейства США • Ведомственные ценные бумаги • Освобожденные от налога краткосрочные ценные бумаги • Банковские срочные депозиты и депозитные сертификаты • Коммерческие бумаги и среднесрочные векселя • Банковские акцепты • Соглашения о продаже с обратной покупкой
32—2. Привилегированные акции с плавающей ставкой — альтернатива инвестициям денежного рынка [881]
32-3. Краткосрочное заимствование [883]
Нормирование кредита • Необеспеченные займы • Займы, обеспеченные дебиторской задолженностью • Займы, обеспеченные запасами
32-4. Срочные ссуды [887]
Долевое участие в выдаче ссуд и переуступка прав собственности • Евродолларовые кредиты
32-5. Резюме [890
Рекомендуемая литература [891]
Контрольные вопросы [891]
Вопросы и задания [893]
ЧАСТЬ X. СЛИЯНИЯ, МЕЖДУНАРОДНЫЕ ФИНАНСЫ, ПЕНСИИ
Глава 33. Слияния [899]
33-1. Анализ экономических выгод и издержек слияний [899]
Верные и неверные способы оценки выгод слияния
33-2. Разумные мотивы слияний [903]
Экономия за счет масштабов деятельности • Экономия за счет вертикальной интеграции • Комбинирование взаимодополняющих ресурсов • Неиспользованные налоговые щиты • Возможность использования избыточных ресурсов • Устранение неэффективности
33-3. Некоторые сомнительные мотивы слияний [908]
Диверсификация • Игра «стартовый запуск «: слияние и прибыль на одну акцию • Снижение затрат на финансирование
33-4. Оценка издержек слияний [913]
Оценка издержек слияния, финансируемого за счет свободных денежных средств • Оценка издержек слияния, финансируемого за счет выпуска акций • Асимметричность информации
33-5. Механизм слияний [917]
Слияния и антимонопольное законодательство • Формы слияний • Особенности бухгалтерского учета слияний • Несколько замечаний о налогах
33-6. Тактика слияний [922]
Сражение за компанию Cities Service • Что лучше—продавать или покупать? • Защита от поглощения • Phillips Petroleum реорганизовалась, чтобы избежать поглощения • Отделение структурных подразделений компании
33—7. Выкуп компании за счет заемного капитала [932]
RJR Nabisco • Варвары у ворот ?
33—8. Слияния и экономика в целом [936]
Волны слияний • Создают ли слияния чистые выгоды?
33-9. Резюме [940]
Рекомендуемая литература [942]
Контрольные вопросы [942]
Вопросы и задания [944]
ПРИЛОЖЕНИЕ: Конгломератные слияния и принцип слагаемости стоимостей [946]
Глава 34. Международный финансовый менеджмент [949]
34-1. Международный валютный рынок [949]
34-2. Несколько базовых соотношений [952]
Процентные ставки и валютные курсы • Форвардная премия и изменение «спот»-курса • Изменения валютного курса и темпы инфляции • Процентные ставки и темпы инфляции • Так ли все просто в реальной жизни ?
34-3. Страхование валютных рисков [960]
34-4. Международные инвестиционные решения [962]
34-5. Затраты на привлечение капитала для иностранных инвестиций [965]
Правда ли, что в Японии затраты на привлечение капитала ниже? • Как избежать надуманных факторов в международных инвестиционных решениях
34—6. Финансирование зарубежных операций [968]
Налоги и способы финансирования
34-7. Политические риски [972]
34-8. Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию [973]
34-9. Резюме [974]
Рекомендуемая литература [975]
Контрольные вопросы [976]
Вопросы и задания [978]
Глава 35. Пенсионные программы [981]
35-1. Типы пенсионных программ [981]
35—2. Участие работников в акционерной собственности и другие формы пособий [983]
35-3. Баланс пенсионной программы [988]
Оценка пенсионных обязательств • Оценка активов пенсионной программы • Определение пенсионных взносов • О некоторых допущениях в актуарных расчетах • Закон о пенсионном обеспечении работников, взносы в пенсионный фонд и страхование пенсий • Прекращение действия пенсионной программы • Бухгалтерский учет пенсионной программы
35-4. Управление пенсионным фондом [995]
Риск и политика пенсионного фонда • Налоги и политика пенсионного фонда • Постановка целей
35—5. Оценка эффективности пенсионного фонда [999]
Выбор критериев оценки • Пример измерения эффективности • Некоторые предостережения по поводу оценок
35-6. Резюме [1005]
Рекомендуемая литература [1006]
Контрольные вопросы [1007]
Вопросы и задания [1009]
ЧАСТЬ XI. ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Глава 36. Выводы: что мы знаем и чего не знаем о финансах [1015]
36-1. Что мы знаем: шесть важнейших финансовых концепций [1015]
1. Чистая приведенная стоимость • 2. Модель оценки долгосрочных активов • 3. Эффективные рынки капиталов • 4. Слагаемость стоимостей и закон сохранения стоимости • 5. Теория опционов • 6. Агентская теория
36-2. Чего мы не знаем: десять нерешенных проблем теории финансов [1018]
1. Как принимать важные финансовые решения? • 2. Что определяет риск и приведенную стоимость проекта ? • 3. Риск и доходность: не упустили ли мы что-нибудь? • 4. Существуют ли важные исключения из теории эффективного рынка ? • 5. Является ли менеджмент внебалансовым обязательством компании? • 6. Как объяснить успех новых ценных бумаг и новых рынков ? • 7. Как объяснить структуру капитала? • 8. Как разрешить проблему дивидендов? • 9. Сколько стоит ликвидность? • 10. Как объяснить волны слияний?
36-3. Заключительное слово [1026]
ПРИЛОЖЕНИЕ. Таблицы приведенной стоимости [1027]
Ответы на контрольные вопросы [1043]
Индекс [1063]

Формат: djvu
Размер: 13600810 байт
Язык: Русский
Скачать: открыть
15
7033″>

 



Яндекс.Метрика Рейтинг@Mail.ru